Можно ли в Delphi отследить уровень  воспроизводимого системой Windows 7 звука?
Например, пока играет тихая спокойная фоновая музыка с низким уровнем воспроизведении, то ничего не делаем, но если в музыке происходит резкий всплеск уровня (например ударили в барабаны), или другая программа (например Скайп) резко зазвонила, то запрограммировать какое либо СОБЫТИЕ-1.
Есть ли функция, которая возвращала бы уровень звука воспроизводимого Windows 7 в данный момент?

Функции нет. Нужно самому писать.
1) Выбираете библиотеку с которой будете работать.
2) Захватываете звук с микшера. Тут надо учитывать особенности работы звуковых карт. Надо знать минимальный размер буфера. И правильно переключать что-бы разрывов и пропаданий небыло.
3) Делаете конвейер: захват -> обработка -> генерация вешнего воздействия
Внешнее воздействие это может быть сообщение или вызов функции,  или событие.
Конвейер надо строить с учётом того что виндоус не является системой реального масштаба времени.
4) Обработка это БПФ, выделение основного тона, далее порог. Порог Советую выбирать не равномерный, а с учётом психофизического восприятия уровня громкости. Он там неравномерный, а с нарастанием.

> [1] Pavia ©   (01.05.15 22:44)
> выделение основного тона

Причём тут тон?